Rewolucja AI - jak duża zmiana przed nami?

Co rekordowe wyniki NVidia mówią nam o przyszłości rozwoju sztucznej inteligencji (AI) i jej wpływie na świat.

Feb 24, 2024

Witam wszystkich ~1200 nowych czytelników Robert Ditrych’s Newsletter, którzy dołączyli od czasu ostatniej publikacji!

[🇬🇧 Quick note for foreign readers: up to 95% of my readers come from Poland. For that reason, I decided to switch the primary language of the newsletter to Polish language. If you would still like to receive my newsletter in the English version, please indicate your interest by filling out the attached FORM.]

Jeśli jeszcze nie zasubskrybowałeś, dołącz do grona setek inteligentnych, ciekawych ludzi pasjonujących się technologiami i rynkami finansowymi:

Rewolucja AI - jak duża zmiana przed nami?

W środę (21/02/2024) po zamknięciu sesji na amerykańskim rynku NVidia poinformowała o wynikach za ostatni kwartał (wg. NVDA oznaczony jako Q4’24). Firma ponownie odnotowała rekordowe wyniki i jednocześnie znacznie przekroczyła oczekiwania Wall Street. Poniżej wzrost biznesu na bazie TTM (trailing twelve months) oraz porównanie z rynkowym konsensusem:

Wzrost przychodów (tym bardziej w firmie tej skali) w ciągu roku o blisko 4x, czy 6.5x poprawa zysków operacyjnych robią wrażenie. Skala zaskoczenia, dla nawet największych optymistów rynkowych była tak duża, że na czwartowej sesji kapitalizacja firmy #NVidia wzrosła o 277 mld $, co jest największym nominalnym dziennym wzrostem wartości firmy w historii giełd!

Same wyniki finansowe były szeroko komentowane, co jednak najciekawsze (i co też w ciągu dnia podgrzewało sentyment rynku) padło na konferencji tzw. earnings call. Chciałbym Twoją uwagę skierować na kilka kluczowych wypowiedzi, gdyż pokazują one w jaki sposób zmienia się świat - Jensen Huang (Nvidia CEO):

o warunkach do dalszego wzrostu:

(…) the conditions are excellent for continued growth, calendar ‘24 to calendar ‘25 and beyond. And let me tell you why. We’re at the beginning of two industry-wide transitions. The first one is a transition from general to accelerated computing.(…)
Generative AI is a new application. It is enabling a new way of doing software, new types of software being created. It is a new way of computing. You can’t do generative AI on traditional general purpose computing. You have to accelerate it.

o nowych aplikacjach Generative AI:

All of these incredible startups and digital biology generating proteins and generating chemicals, and the list goes on. And so all of these tokens are generated in a very specialized type of data center. And this data center we call AI supercomputers and AI generation factories.

o tym, że za każdym razem, gdy używasz ChatGPT, Midjourney, Runway czy Sora… tak naprawdę korzystasz z mocy obliczeniowej data centers NVidia:

Almost every single time you interact with ChatGPT, you know that we’re inferencing. Every time you use Midjourney, we’re inferencing. Every time you see amazing… These Sora’a videos that are being generated or Runway, the videos that they’re editing, Firefly, NVIDIA is doing inferencing. The inference part of our business has grown tremendously. We estimate about 40%. The amount of training is continuing because these models are getting larger and larger, the amount of inference is increasing.

A modele faktycznie stają się coraz większe, renderowanie w modelu text-to-video to faktycznie musi być waga ciężka. O jakości video ujawnionego w ostatnim tygodniu modelu Sora możesz przekonać się z poniższego nagrania:

o budowie infrastruktury AI i rozprzestrzenianiu się Gen AI

AI infrastructure is being built in Japan, in Canada, in France, so many other regions. And so my expectation is that what is being experienced here in the United States, in the West, will surely be replicated around the world, and these AI generation factories are going to be in every industry, every company, every region. And so I think this last year, we’ve seen generative AI really becoming a whole new application space, a whole new way of doing computing, a whole new industry is being formed and that’s driving our growth.

Jensen wskazuje, iż Nvidia spotyka się z większym popytem niż jest w stanie obsłużyć i to nie dziwi, bo ktokolwiek miał doczynienia z zarządzaniem operacyjnym wie, że przeskalowanie łańcucha wartości 5x w ciagu jednego roku (a tak jest w przypadku segmentu Data Center) jest nie lada wyzwaniem:

Our supply chain is just doing an incredible job for us, everything from of course the wafers, the packaging, the memories, all of the power regulators, to transceivers and networking and cables and you name it. The list of components that we ship… As you know, people think that NVIDIA GPUs is like a chip. But the NVIDIA Hopper GPU has 35,000 parts. It weighs 70 pounds. These things are really complicated things we’ve built.
(…) The supply chain is really doing fantastic supporting us. And so overall, the supply is improving. We expect the demand will continue to be stronger than our supply provides through the year, and we’ll do our best. The cycle times are improving and we’re going to continue to do our best. However, whenever we have new products, as you know, it ramps from zero to a very large number. And you can’t do that overnight. Everything is ramped up. It doesn’t step up. And so whenever we have a new generation of products, and right now, we are ramping H200s, there is no way we can reasonably keep up on demand in the short term as we ramp.

Jensen wskazuje na całą klasę nowoczesnych firm które Nvidia bezpośrednio wspiera:

The biology companies, the healthcare companies, financial services companies, AI developers, large-language model developers, autonomous vehicle companies, robotics companies. There’s just a giant suite of robotics companies that are emerging. There are warehouse robotics to surgical robotics to humanoid robotics, all kinds of really interesting robotics companies, agriculture robotics companies. All of these startups, large companies, healthcare, financial services and auto and such are working on NVIDIA’s platform. We support them directly.

o Nvidia AI Enterprise (nowej usłudze dla firm):

It’s an operating system for artificial intelligence, and we charge $4,500 per GPU per year. And my guess is that every enterprise in the world, every software enterprise company that are deploying software in all the clouds and private clouds and on-prem will run on NVIDIA AI Enterprise, especially obviously for our GPUs. And so this is going to likely be a very significant business over time. We’re off to a great start, (…) it’s already at a billion dollar run rate, and we’re really just getting started.

o potencjale rynkowym liczonym w setkach miliardów dolarów rocznie w związku z inwestycjami w infrastrukturę AI i możliwościach jakie to otwiera:

(…) The computer industry is making two simultaneous platform shifts at the same time. The trillion dollar install base of data centers is transitioning from general purpose to accelerated computing.
(…), NVIDIA AI supercomputers are essentially AI generation factories of this industrial revolution.
(…) Generative AI has kicked off a whole new investment cycle to build the next trillion dollars of infrastructure of AI generation factories. We believe these two trends will drive a doubling of the world’s data center infrastructure installed base in the next five years and will represent an annual market opportunity in the hundreds of billions. This new AI infrastructure will open up a whole new world of applications not possible today.

Podsumowanie

Jensen Huang (Nvidia CEO) podczas telekonferencji bardzo sprawnie przekonywał o tym, że inwestycje w infrastrukturę AI, które zapoczątkowane zostały przez największe firmy świata, reprezentatów BigTech, są dopiero początkiem platformowej zmiany, która swoim zasięgiem dotknie niemal każdej dziedziny życia i gospodarki.

Wydaje się, że wszyscy zaczynają powoli rozumieć, że Sztuczna Inteligencja (AI) nie jest chwilową modą, a większą plaftormową zmianą, która wymagać będzie zbudowania nowej infrastruktury, na której istotną wartość dostarczą aplikacje (software) o nią oparte. Wizje Jensena odnośnie potencjału rynkowego zdają się wpisywać w projekcje wielkości rynku Generative AI przedstawione (jeszcze w 2023 roku) przez Bloomberg Intelligence - podsumowanie tutaj:

Jeśli Jensen i Bloomberg mają rację co do trajektorii wzrostu (szczegółowo do liczb bym się nie przywiązywał), to Gen AI posługując się terminologią z gry w baseball znajduje się zaledwie “na pierwszej bazie”, a więc na bardzo wczesnym etapie.

Jak gigantyczne to mogą być rynki docelowo wskazują potencjalne projekty foundraising’owe mające na celu efektywnie sfinansowanie konkurencji do NVidia w obszarze “AI Chip Company”. Rynki spekulują o planach Masayoshi Son (SoftBank), aby pozyskać 100 mld USD oraz Sama Altmana, aby pozyskać trudne do wyobrażenia 7 bilionów USD (czyli więcej niż kapitalizacja rynkowa Microsoft i Apple razem wziętych). Żaden startup, nigdy w historii nie pozyskał takich środków, i nawet jeśli te kwoty finalnie należałoby podzielić przez 10x, rynek zrozumiał, że w obszarze AI mówimy prawdopodobnie o największym “TAM expansion” w historii.

🦾 W kolejnym wydaniu zastanowimy się co przedstawiony scenariusz wzrostu może oznaczać dla światowej gospodarki.

🎧 Podcastownia - czyli co ciekawego przesłuchałem w ostatnim czasie:

W tej sekcji będę dzielił się z Tobą najciekawszymi przesłuchanymi podcastami w ostatnim czasie. Każdorazowo otrzymasz minimum 3 wartościowe propozycje.

🎙️ Nieco poza konkursem, dzielę się z Tobą także moim występem w podcaście ValueTalk Podcast (wydawca: Inner Value), gdzie w rozmowie z Pawłem Strzyżewskim opowiedziałem m.in. na temat:
• mojego podejścia do inwestycji
• zmiany paradygmatu w branży technologicznej
• kreacji wartości spółek i ich selekcji do portfela
• wykorzystania M&A jako strategicznej ścieżki budowania wartości
• radzenia sobie ze stratami i stresem w inwestowaniu
• wzrostu produktywności dzięki AI.

Zapraszam do wysłuchania:

Oto moje propozycje podcastów przesłuchane w ostatnim czasie:

Bill Ackman w Lex Friedman Podcast - długi podcast w którym kontrowersyjny inwestor opowiada m.in. o najtrudniejszym okresie swojego inwestycyjnego i prywatnego życia; nie brakuje też wątków bieżących, jak antysemityzm na Harvardzie i zarzuty plagiatu wobec Neri Oxman (prywatnie żony Billa).
Wiliam Ury u Tima Ferriasa - pełen anegdot i świetnych historii podcast z autorem topowych pozycji książkowych w temacie negocjacji (sam dzięki nim stałem się lepszym negocjatorem): “Getting to Yes” oraz “Getting Past No”.
Heico: Parts for Planes; Business Breakdowns - deep dive biznesu z dużym defensibility. Heico w ciągu ostatnich 20 lat dostarczyło ponad 60x zwroty z inwestycji dla właścicieli. Przykład bardzo dobrego wykorzystania M&A w strategii budowy wartości.

📚 Czytelnia - czyli co ciekawego przeczytałem w ostatnim czasie:

W tej sekcji będę dzielił się z Tobą najciekawszymi artykułami, a czasem pozycjami książkowymi przeczytanymi w ostatnim czasie:

💡 Cytat wydania:

“When building a portfolio of investments that can have non-linear outcomes, never sell early. You may be right most of the time, but the one time you’re wrong will cost you most of the returns.” - Naval Ravikant

🤝 W czym możemy sobie pomóc:

Doradztwo dla przedsiębiorców i właścicieli firm - najczęściej doradzam w kwestiach strategii budowy wartości firm, lub potencjalnych transakcjach fuzji lub przejęć (M&A). W ostatnim czasie przejrzałem agendy wszystkich indywidualnych konsultacji z ostatniego czasu i wylistowałem te najczęściej się powtarzające. Oto obszary w których mogę Cię wesprzeć —> LISTA.
Inwestycje w startupy i firmy:
- jesteś founderem (lub znasz właścicieli) startupu budującego skalowany produkt technologczny, skierowwany na globalne rynki;
- zbudowałeś/-aś MVP i masz kohorty płacących klientów;
- potrzebujesz kapitału, aby pokazać biznesową trakcję za 6-12 msc., konieczną do pozyskania istotnie większej rundy finansowania #VC;
Zapraszam do kontaktu!
Koinwestycje :
- chcesz inwestować lub koinwestować w projektach w które sam angażuję się kapitałowo (rynki prywatne) —> wypełnij poniższy FORMULARZ.

Udanego weekendu!

Do następnego,

Robert Ditrych

Zastrzeżenie:

Robert Ditrych’s Newsletter ma charakter wyłącznie informacyjny i nie powinien stanowić podstawy do podejmowania jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych. Klienci moi lub ja sam możemy utrzymywać pozycje w instrumentach finansowych omawianych w niniejszym biuletynie. Twórca nie ponosi żadnej odpowiedzialności za decyzje podjęte na bazie zaprezentowanych w newsleterze materiałów.

Robert Ditrych's Newsletter

Discussion about this post